How comparing TradFi with DeFi reveals the future of finance


Uma combinação única de bloqueios, a queda do mercado de ações de março e a inovação de negociação livre de comissão da Robinhood criaram uma onda maciça de uma nova classe de investidores. Com uma idade média de 31 anos, milhões de comerciantes novatos substituíram apostas esportivas, assistir filmes e outros hobbies por olhar obsessivo para as tabelas de ações em seus aplicativos de corretagem recém-descontados.

Só robinhood subiu de 10 milhões de usuários em 2019 para mais de 13 milhões em 2020, tendo aumentado sua receita yoy em 514%, em US $ 682 milhões graças à sua pagamento por pedido-fluxo (PFOF) modelo de negócio. As mídias sociais tornaram-se uma força multiplicadora para este exército de investidores de varejo, tanto que Wall Street se cansou do o chamado “Portnoy Top” efeito como introduziu um novo nível de volatilidade sobre os movimentos de preços das ações.

No final do ano, ficar em casa enquanto as redes sociais atingiram um crescendo com milhões de pessoas tentando apertar o GameStop, AMC e outras ações sob o ataque de venda curta por fundos de hedge de Wall Street. Esta saga, mais do que qualquer coisa, revelou a base de base da negociação de ações, levando a múltiplas audiências no Congresso. Nesse mesmo período, de junho de 2020 até hoje, as finanças descentralizadas (DeFi) alcançaram um crescimento espetacular, acumulando mais de 2,6 milhões de investidores.

A TVL da DeFi (valor total bloqueado) tinha um valor ATH de US$ 86,2 bilhões em 12 de maio de 2021. Fonte: DeFiPulse.com
A TVL da DeFi (valor total bloqueado) tinha um valor ATH de US$ 86,2 bilhões em 12 de maio de 2021. Fonte: DeFiPulse.com

Ao contrastar como esses dois espaços operam – DeFi movido a blockchain vs. um mercado de ações centralizado – podemos entender melhor os contornos de como será o futuro das finanças.

Vantagens das Bolsas Descentralizadas (DEX)

A maneira mais simples de entender as trocas descentralizadas é que são contratos inteligentes que permitem manter a custódia total de seus ativos cripto. Além disso, quando as transações/exchanges são finalizadas, elas são feitas diretamente da carteira cripto de um trader para outra, anulando a necessidade de terceiros. Antes de chegarmos às desvantagens, aqui estão algumas de suas vantagens.

Negociação 24/7

Enquanto as bolsas de valores/títulos permanecem abertas entre 9:30 a.m. a 4 p.m. EST (e fechadas em ambos os finais de semana e feriados), não há essa limitação de “horários de mercado” na blockchain. Além disso, mesmo quando dentro do horário de mercado, tanto Robinhood quanto Coinbase, como uma exchange cripto centralizada, são notório por paralisações justo quando seus serviços são mais necessários.

Com o DEXes, há muito tempo para reagir a notícias que podem perturbar o preço de um ativo. Infelizmente, no espaço cripto, tais notícias podem variar desde os tweets de Elon Musk até a repressão ou regulação do ativo cripto do governo. Em ambos os casos, o conceito de horário de mercado para negociação é um legado deixado da era não digital, claramente indo para o lixo da história.

Assentamentos comerciais quase instantâneos

Os tempos de liquidação foram mencionados várias vezes durante as audiências do Congresso da GameStop. Este é o período de tempo a partir do momento em que um comerciante faz uma ordem até o momento em que é finalizado. Como ações e títulos devem ser limpos pela Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), o tempo de liquidação nas finanças tradicionais é extraordinariamente longo – T2 ou dois dias.

Isso é feito para que as corretoras possam ter tempo suficiente para apoiar as negociações de seus clientes. Durante o frenesi de negociação da GameStop, Robinhood não conseguiu garantir suas ordens, que é uma das razões pelas quais deslistou as ações de curto aperto. Em outras palavras, houve uma crise de liquidez.

Com o DEXes, os assentamentos são liquidados instantaneamente, ou tão rápido quanto o congestionamento do blockchain permite, geralmente em segundos ou minutos. Além disso, o blockchain em si serve como uma ferramenta de verificação, pois todas as transações devem ser sincronizadas em todos os nós da rede. Para alcançar tal eficiência, o mercado de ações teria que empregar múltiplas camadas.

Mais uma vez, com o escândalo do GameStop, vimos que essas camadas centralizadas falharam espetacularmente, rendendo US $ 359 milhões em FTD (falha de entrega) de ações.

Interesses Investidos via PFOF

Embora seja ótimo que a maioria dos corretores agora ofereça negociação zero ou baixa, isso tem um custo. Robinhood fez uma matança a partir do aperto curto gamestop, adicionando US $ 3,4 bilhões ao seu balanço patrimonial. O problema eus, 43% da receita da Robinhood no primeiro trimestre de 2021 veio da Citadel Securities, a mesma fabricante de mercado que estava diretamente envolvida na venda a descoberto das ações.

Em outras palavras, em vez de cobrar taxas, a Robinhood vende suas encomendas aos fabricantes de mercado, que então ganham uma visão sobre padrões de negociação indisponíveis para investidores de varejo. Este fluxo de pagamento por ordem (PFOF) é tão controverso que é ilegal tanto no Canadá quanto no Reino Unido.

Ao facilitar transações peer-2-peer, os DEXes eliminam essa manipulação de mercado sem a necessidade de qualquer insight regulatório. Eles também evitam a negociação de lavagem ou negociação de ida e volta – comprando e vendendo os mesmos ativos ao mesmo tempo para manipular o volume de mercado.

Livros de pedidos transparentes

Os livros de pedidos são outro aspecto das finanças tradicionais completamente obscurecidos dos investidores de varejo, disponíveis apenas para os fabricantes de mercado. Nas exchanges cripto, mesmo as centralizadas, os livros de pedidos são transparentes, permitindo que os comerciantes vejam o sentimento do mercado rapidamente. Isso é frequentemente ilustrado através da profundidade de compra e venda de paredes.

Além disso, o DEXes tem livros de pedidos em cadeia (Stellar ou Bitshares) como o nível final de transparência. Embora essa abordagem exija taxas para adicionar pedidos ao blockchain e reforça a confiança, ela introduz um problema em potencial. Quando um minerador recebe a ordem para adicionar ao blockchain, ele poderia tecnicamente adicionar seu próprio pedido primeiro.

Taxas Transparentes e Baixas

Uniswap, um dos DEXes mais populares no Ethereum com um TVL de US $ 5,2 bilhões, tem uma taxa de transação de 0,3% para troca de ativos. A PancakeSwap, que roda na Binance Smart Chain (BSC) com uma TVL de US$ 3,76 bilhões, tem uma taxa de transação de 0,2%. Ambos são significativamente mais baratos do que em bolsas centralizadas. Por exemplo, a Coinbase cobra 1,49%.

Enquanto suas taxas não são zero, como o principais corretores de desconto, os comerciantes não estão colocando em risco suas negociações vendendo suas ordens para um fabricante de mercado potencialmente corrupto. Afinal, a DEXes possui amms (automated market makers). Além disso, não há como ofuscar quanto um trader pagará quando as regras forem codificadas em uma blockchain.

Algumas desvantagens das Trocas Descentralizadas

Se você responder por algumas das corretoras de ações mais populares em todo o cenário – como Robinhood, E-Trade e Fidelity – elas ofuscam completamente todo o espaço DeFi em termos de contagem de usuários. Só o E-Trade tem mais de 5,2 milhões de usuários, o que é quase o dobro do total (estimado) de usuários no espaço DeFi em pouco mais de 2,8 milhões.

Endereços exclusivos no ecossistema DeFi, representando o número de usuários, fonte: DuneAnalytics
Endereços exclusivos no ecossistema DeFi, representando o número de usuários, fonte: DuneAnalytics

Além de maior familiaridade com o mundo das ações e títulos, a DeFi tem que lutar com maior complexidade que diminui aqueles que até tentariam entrar neste espaço. Não só é preciso considerar a variedade de blockchains em oferta, mas diferentes DEXes construídos em cima deles, carteiras cripto, chaves privadas e frases de sementes.

Em seguida, há o aprendizado do jargão DeFi para inicializar. No entanto, aplicativos como o MetaMask fizeram avanços consideráveis na simplificação e unificação da experiência. O UX encontrado no DeFi ainda empalidece em comparação com grande parte do mundo FinTech. Desde ações de negociação ou opções em aplicativos como Robinhood até aceitar pagamentos como uma pequena empresa via software, como FreshBooks, o espaço FinTech enfatizou claramente o UX.

Outro obstáculo é a ausência de moedas fiduciárias em DEXes para conversões diretas. Embora isso possa ser facilmente resolvido comprando stablecoins – moeda fiduciária tokenizada – ainda é um passo extra que precisa acontecer. Por fim, como os AMMs em DEXes dependem de provedores de liquidez, a liquidez total depende do volume de negociação. Com o tempo, isso pode ser superado pelo aumento da popularidade, como sugere a trajetória de contagem de usuários do DeFi.

Em conclusão, o salto entre o espaço de negociação de ações já digitalizado e o blockchain é curto. O problema maior é a regulação, ou seja, superar sistemas e interesses legados. Levando isso em conta, a concorrência entre os bancos provavelmente estimulará uma maior adoção de DeFi. Bancos menores iniciarão esse processo, como vimos recentemente com o Banco Sygnum suíço anunciando a integração dos protocolos DeFi mais populares – Uniswap, Aave, Maker, Curve, 1inch e Synthetix.

Post convidado por Shane Neagle de The Tokenist

Shane tem sido um defensor ativo do movimento em direção às finanças descentralizadasince 2015. Escreveu centenas de artigos relacionados aos desenvolvimentos em torno de títulos digitais – a integração de títulos financeiros tradicionais e tecnologia de ledger distribuído (DLT). Ele continua fascinado pelo crescente impacto que a tecnologia tem na economia – e na vida cotidiana.

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Postado em: Defi, Post convidado

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